Skelbimas
Neapibrėžtumas tapo pagrindiniu M&A kraštovaizdžio bruožu pastaraisiais metais. Po žvaigždžių po pandemijos atgarsio ir katastrofiško 2023 m. 2024 m. Pabaiga buvo vilties laikotarpis įmonės vadovams-prieš JAV prekybos politiką parade lietaus.
„Nepaisant nuolatinių makroekonominių vėjų, įskaitant padidėjusią nuosmukio riziką, geopolitinį nestabilumą ir atnaujintą prekybos trintį, pasaulinė įmonė M&A išliko nepaprastai atsparūs pirmoje 2025 m.
„Bendra sandorio vertė siekė 2,0 trilijono USD per 24 793 sandorius per pirmąjį 2025 m. Pusmetį, atitinkamai padidindamas atitinkamai 13,6% ir 16,2%“,-sakė jis naujausioje „Pitchbook“ pranešimų ir įsigijimų ataskaitoje.
Nors pasaulinis kraštovaizdis atrodo stebėtinai optimistiškas, taip pat ir Europos sandorių rengimo aplinka. Tiesą sakant, jei įmonės gali pakartoti sandorių, įvykdytų per pirmąjį 2025 m. Pirmąjį pusmetį, skaičius, susijungimų ir įsigijimų skaičius Europoje per geriausius metus per dešimtmetį.
Vertinimo spraga
Praėjusiais metais 2023 m. Buvo sandorių sudarymo laikotarpis po didėjančių palūkanų normų ir ekonominio netikrumo. Nepaisant to, derybas vis dar buvo sustabdytos vertinimo spragos, nes pirkėjai ir pardavėjai nesugebėjo susitarti dėl firmų vertės.
„Kai įmonė įsigijo verslą, pavyzdžiui,„ M&A Boom “2020 m. Ir tikisi, kad 2025 m. Parduos tą įmonę, padidėjus palūkanų normų, infliacijos ir tarifams, pardavėjo lūkesčiai, kad verslo vertė padidėjo, arba kad jie sugrąžins savo pinigus“,-„Lorenzo Corte“, „Global Coe“, „SKADDEN“, „Euroonws“.
Jis tęsė: „Dažnai, kad lūkesčiai neatitinka pirkėjų lūkesčių … dėl kurio pardavimas nėra parduodamas, arba parduodamas naudojant mechanizmus, kurie yra skirti užpildyti vertės spragą, kuri tampa gana sudėtinga“.
Vienas iš būdų tai padaryti yra naudojant „uždirbimo“ mechanizmą. Tai leidžia pirkėjui sumokėti dalį pirkimo kainos vėliau, o sumokėta suma priklausys nuo to, kaip gerai veikia verslas.
Nors pasaulinė ekonominė aplinka išlieka nestabili, infliacija ir palūkanų normos palengvina, dabar reiškia, kad vertinimo spragos yra mažiau kliūčių.
„Tai, ką matėte, kai perėjome iš mažo lygio aplinkos prie aukštesnio palūkanos aplinkos, buvo ta, kad žmonės tiesiog negalėjo atlikti savo modeliavimo“,-sakė Nigel Wellings, „Clifford Chance“ Europos partneris ir bendražygis Europoje.
„Taigi jie negalėjo išsiaiškinti, kokia jų skolos kaina bus daugiau nei treji – penkeri metai. Ir jei jūs negalite to padaryti, pirkėjui labai sunku sugalvoti vertinimą“.
Jis pridūrė, kad nors netikrumas išlieka, įmonės „labiau supranta tarifų kelionės kryptį“.
Besikeičiantis verslo kraštovaizdis
Bendrovės vadovai yra priversti iš naujo įvertinti savo prioritetus besikeičiančiame pasaulyje, ypač kaip tokios temos kaip žaliasis perėjimas ir dirbtinis intelektas užima svarbiausią vietą.
Tai yra vienas veiksnių, skatinančių M&A 2025 m., Kai firmos nori parduoti nepagrindinius padalinius arba įsigyti kitus, kad pakartotinai padėtų savo dėmesį.
„Daugelis generalinių direktorių, su kuriais kiekvienais metais apklausame, kaip pasaulinės generalinio direktoriaus tyrimo dalis, jie mums sako, kad nemano, kad jų verslo modelis iš tikrųjų tinka tikslui, jei pažvelgsite į ateinančius 10 metų“, – sakė Erikas Hummitzschas, „EMEA“ ir „Vokietijos ir Vokietijos“ sandorių vadovas PWC Vokietijoje.
Jis sakė „Euronews“: „Todėl susijungimai ir įsigijimai yra naudojami parduoti verslo dalis, kurios gali to nepadaryti per ateinantį dešimtmetį. Arba firmos gali nusipirkti kitas įmones, kad valdytų savo portfelį kitokį požiūrį.“
Firmos taip pat parduoda ar įsigyja verslą, kad galėtų prisitaikyti prie geopolitinių pamainų, ribodamos jų poveikį sudėtingoms rinkoms, tuo pačiu padidindamos jų buvimą kitose.
Visų pirma, „Pitchbook“ analitikai tikisi, kad sektoriai su didelėmis maržomis šiais metais pastebės vis didesnę konsolidaciją. Pavyzdžiui, automobilių ir chemijos pramonė galėtų būti priversta mastelį dėl išlaidų spaudimo, daugiausia susijusios su JAV vyriausybės tarifais. Padidėjusios išlaidos kosmoso ir gynybai taip pat daro verslą šiuose sektoriuose patrauklūs tikslai, skirti augimui orientuotų susijungimų ir įsigijimų.
Balandžio-birželio mėn. IT sektorius buvo vienintelė sritis Europoje, kuri užfiksavo M&A vertės padidėjimą ketvirtį prieš ketvirtį, padidėjo 36,6%.
Ar Europa vis dar bijo masto?
Praėjusių metų pabaigoje optimizmą JAV iš dalies lėmė įsitikinimas, kad prezidentas Trumpas atlaisvins sutarčių sudarymo reguliavimo kontrolę.
Europoje „Skadden“ atstovas Lorenzo Corte teigė, kad panašų entuziazmą paskatino rugsėjį paskelbtas „Draghi“ pranešimas. Ataskaitoje, kurioje atvyko su daugybe Fanfare Briuselyje, buvo pateiktas pasiūlymų apie ES konkurencingumą seriją, kurią parašė buvęs ECB prezidentas Mario Draghi.
„„ Draghi “ataskaita buvo raginimas skatinti konsolidaciją Europoje, kad Europos įmonės galėtų efektyviau konkuruoti su savo konkurentais su pasauliniais konkurentais“, – sakė Corte.
„Taigi aš manau, kad rinkos žaidėjai tikėjosi nemažai konsolidacijos, kad pradėtų startuoti Europoje. Manau, kad jų buvo ir jų, ir kad jis tęsis, nors vis dar yra per trumpas laikotarpis, kad būtų galima įvertinti faktinę tendenciją.”
Kalbant apie susijungimo patvirtinimus, ES dažnai kritikuojama kaip pernelyg atsargūs. Pavyzdžiui, Komisija užblokavo geležinkelių milžinų „Siemens“ mobilumo ir „Alstom“ sandorius arba tarp oro linijų „Ryanair“ ir „Aer Lingus“, dėl susirūpinimo, kad jie pakenktų rinkos konkurencijai. Šiuo metu Marso ir Kellanova susitarimas yra sustabdytas, kol jis laukia žalios varžybų pareigūnų šviesos.
Ir ne tik Komisija rengia sandorius. Nacionalinės vyriausybės taip pat gali apsunkinti susijungimus, kaip matyti iš Ispanijos vyriausybės priešiškumo BBVA perėmus konkurentų banką „Sabadell“.
Anot Cliffordo Chance Nigelo Wellingso, dabar ES supranta, kad „jis negali tiesiog neigiamai reaguoti į mastą“ ir kad „didelis ne visada reiškia blogą“.
Jis teigė: „Jei esate tokiame sektoriuje kaip finansinės paslaugos, kur jūs konkuruojate visame pasaulyje, tada mastas ir būti Europos čempionu yra teigiamas.“
ES galimybė skatinti pramonės čempionus taip pat yra ypač aktuali, kai kalbama apie gynybą. Reaguodamos į JAV prezidento Donaldo Trumpo geopolitinę įtampą ir įsitraukimus, valstybės narės padidino karines išlaidas, o Vokietija ypač atlaisvino savo skolų stabdžių taisyklę, kad padidintų gynybos ir infrastruktūros galimybes.
Judėjimas per galvos vėjas
Analitikai teigia, kad šių metų susijungimų ir įsigijimų rinka nėra nei „Red Hot“, nei visiškai vangūs, o tarifai ir ekonominė rizika yra neutralizuota palengvinant palūkanų normas ir didesnį masto apetitą.
Ateinančių mėnesių trajektorija daugiausia priklauso nuo prezidento Trumpo tarifų ir ekonominių padarinių. Investuotojai taip pat stebės pokyčius Ukrainoje, reguliavimo poslinkius ir sprendimus dėl tarifų iš ECB ir Federalinių rezervų.
Privataus kapitalo pasitraukimas, kai PE investuotojai parduoda firmą ir grąžina pinigus investuotojams, per pastaruosius metus taip pat buvo palyginti silpni. Jei PE firmos gali dirbti per atsilikimą ir nemokamą kapitalą, tai greičiausiai ateinančiais metais sukels daugiau pagreičio.
„Mes nesame sunkaus pardavimo proceso, kuriame jūs ką nors įdėjote į rinką, ir trys, keturi konkurso dalyviai iškart pasirodo“,-sakė Wellings. „Bet jei tinkamai atliksite savo procesą ir sunkiai dirbate vertindami, matote, kad sandoriai įvyksta“.
