Skelbimas
Bendra Jungtinių Valstijų nuostabių septynių technologijų milžinų rinkos vertė dabar viršijo visą Europos Sąjungos produkciją, nes negailestingas technologijų akcijų mitingas trunka vertinimus ir Stoką susirūpina potencialia rinkos pertekliumi.
Artėjant 2025 m. Spalio 2 d., Septynios pirmaujančios JAV technologijų kompanijos – „Nvidia“, „Microsoft“, „Apple“, „Abėcėlės“, „Amazon“, „Meta“ ir „Tesla“ – liepė bendrą rinkos kapitalizaciją – 20,8 trilijono USD (17,7,5 val.), Ir užtemdama ES bendrą ekonominę kainą 19,4 USD (16,5 €).
Vien tik NVIDIA, dabar vertingiausia pasaulyje įmonė, gali pasigirti maždaug 4,3 USD (3,9 €) rinkos verte – lygiavertė didžiausio Europos ekonomikos Vokietijos BVP.
Šis nepaprastas etapas skatina diskusijas. Ar tai yra transformacinis pasaulinio kapitalizmo momentas, ar mes matome ankstyvuosius naujo technikos burbulo požymius?
Norėdami tai įvertinti, turime paklausti: kas iš tikrųjų apibrėžia technologijos akcijų burbulą – ir kaip šiandien palyginama su spekuliatyviu 2000 -ųjų pradžios nuojauta?
Kas yra technikos burbulas?
Technikos burbulą galima apibrėžti ne tik dideliais vertinimais, bet ir plačiai paplitusiais rinkos kainų ir pagrindinių ekonominės realybės ar verslo pagrindų atsiribojimu.
Tai būdinga spekuliatyviai, per didelis investuotojų optimizmas ir įsitikinimas, kad greitas technologinis pokytis suteiks beribį pelną – dažnai neatsižvelgiant į uždarbį ar tvarius verslo modelius.
Garsus ekonomistas Robertas Shilleris apibūdina burbulus kaip „socialinio užkrėtimo“ laikotarpius, kai „Quick Riches“ pasakojimai skatina masinį entuziazmą, atkreipia daugiau investuotojų ir skatina kainas, nepaisant pagrindų.
Šiame etape baimė nepraleisti rizikos įvertinimo.
„Spekuliacinius burbuliukus skatina užkrečiamas rinkos istorijų plitimas, kuris įkvepia entuziazmą ir norą dalyvauti tarp vis daugiau investuotojų“, – savo „neracionaliame gausume“ rašė Robertas Shilleris.
Kitas įtakingas ekonomistas Hymanas Minsky teigė, kad euforiškų pakilimų metu spekuliacijos tampa dominuojančia jėga rinkose.
Kylant turto kainoms, jas vis labiau pateisina pasakojimai, o ne duomenys. Galų gale, tai, ar makroekonominė, reguliuojanti ar psichologinė, sukelia iliuziją, sukeliančią staigų korekciją. Technikos burbuluose šią dinamiką dažnai sustiprina naujovių viliojimas.
Investuotojai projektuoja eksponentinį augimą į kylančias technologijas-nuo doT-coms 1990 m. Pabaigoje iki „blockchain“ 2010-aisiais ir dabar potencialiai dirbtiniu intelektu.
„Tai nėra burbulas, o kapitalizmo pertvarkymas“
Jordi Visser, „22V Research“ vyriausiasis generalinis direktorius ir „Macro Research“ vadovas, teigė, kad prekės ženklo kūrimas šiandienos mitinge, kaip burbulas, praleidžia esmę.
„Norėdami atskirti AI nuo tinginio„ burbulo “sutrumpinimo, turime pripažinti, kad tai, kas atsiskleidžia, yra ne spekuliacinė manija, o struktūrinės ginklų varžybos“, – sakė jis, nurodydamas vyriausybių ir korporacijų gilias investicijas į AI galimybes kaip nacionalinį ir ekonominį saugumą.
Visseris, užuot skatinęs netvarią euforiją, teigia, kad AI pagreitina dešimtmečius trunkantį ekonominės koncentracijos procesą. Tai yra tas, kuriame turtai ir inovacijos suspaudžiami į mažiau rankų, nesvarbu, ar tai būtų įmonės, namų ūkiai ar tautos.
„Burbulai visus pakelia į euforiją; koncentracija labiausiai atsilieka“, – sakė jis.
Vis dėlto yra požymių, kad investuotojų nuotaika tempiasi. Kapitalo įplaukų greitis į AI tematikos biržoje prekiaujamus fondus (ETF), spekuliacinis mažų kapitalizacijos AI pavadinimų kilimas ir kelių megakų dominavimas platesnėje rinkoje gali nerodyti visiško burbulo, tačiau jie rodo padidėjusią riziką.
Be to, dėl AI esančių struktūrinių lažybų ne visi gali duoti ilgalaikį pelną. Kaip ir ankstesnėse technologinėse revoliucijose, ne kiekviena įmonė taps nugalėtoja. „AOL“, „BlackBerry“ ir „Yahoo!“ vaiduokliai – Kartą rinkos lyderiai – vis dar primena, kaip greitai inovacijos gali peržengti dabartinę.
Ar mes esame panašūs į dot-com euforiją?
Norint įvertinti, ar esame burbule, panašiame į dešimtojo dešimtmečio pabaigą, verta persvarstyti skaičius. Dabartinį technologijų mitingą galima atsekti iki 2022 m. Lapkričio mėn., Kai „Openai“ pradėjo „ChatGpt“ – svarbus momentas, skirtas generuojančiam dirbtiniam intelektui, kuris uždegė naują entuziazmo bangą Silicio slėnyje ir už jo ribų.
Nuo to laiko „Nasdaq 100“ – didžiausių JAV technologijų firmų etaloninis indeksas – per mažiau nei trejus metus išaugo 140%.
Tai įspūdinga, bet vis tiek kukli, palyginti su „dot-com“ era. Per trejus metus iki 2000 m. Kovo mėn. „Peak“ „Nasdaq 100“ pakilo daugiau nei 500%.
Pagal šią priemonę mes vis dar esame toli nuo euforijos lygio, kuris apibrėžė šimtmečio posūkio technologijų bumą. Vertinimai, nors ir padidėję, dar nėra ekstremalūs.
Vienas iš plačiausiai naudojamų rodiklių, skirtų įvertinti nuosavybės vertybinius popierius, yra išankstinių kainų ir pajamų (P/E) santykis, kuris lygina dabartinę bendrovės akcijų kainą su numatomu uždarbiu per ateinančius 12 mėnesių.
Štai kaip šiuo metu didėjantys septyni:
-
Nvidia: 33,2x
-
„Microsoft“: 33,2x
-
Obuolys: 33,3x
-
Abėcėlė: 24,8x
-
„Amazon“: 32.1x
-
Meta: 25,5x
-
Tesla: 220,0x
Tik „Tesla“ atrodo žymiai netinkama, prekiaujama 220 punktų P/E-aukščiausia „Nasdaq 100“ kartu su „Palantir“, kita AI orientuota įmone. Išskyrus „Tesla“, grupės vertinimai iš tikrųjų yra mažesni už platesnį „Nasdaq 100“, kuris šiuo metu prekiauja didesne nei 40 kartų į priekį.
Šiame kontekste, nors kainodara yra neabejotinai turtinga, ji dar neatspindi putų dot-com burbulo perteklių, bent jau ne pagal tradicinius vertinimo standartus.
Esmė
Šiandienos technikos mitingas yra nepaprastas tiek mastu, tiek simbolika.
Tai, kad septynios geriausios pasaulyje technologijų kompanijos gali kartu pervertinti Europos Sąjungos ekonominę produkciją, kalba apie besikeičiančią ekonominės galios balansą skaitmeniniame amžiuje. Tačiau tradicinėmis euforijos priemonėmis-sprogstamosios kainos padidėjimu, neracionaliais vertinimais, plačiai paplitusiomis mažmeninės prekybos manijomis-dabartinis ciklas nepatenka į „Dot-com“ piką.
Tai kai kuriems gali suteikti komforto, tačiau linija tarp struktūrinės transformacijos ir spekuliacinio pertekliaus dažnai yra plona.
