Patrice’as Ollivaud ir Benas Westmore’as
Nepaisant spartaus realiųjų disponuojamųjų pajamų augimo per pastaruosius dvejus metus, EBPO šalyse vartojimo augimas tebėra silpnas (1 pav., A skydelis). Daugelio šalių namų ūkiai nusprendžia taupyti didesnę pajamų dalį ir tai atitinka jų nuolatinį susirūpinimą dėl ekonominės aplinkos. Nors vartotojų pasitikėjimas palaipsniui atsigauna, daugumos ekonomikų jis išlieka žemiau ilgalaikio vidutinio lygio (1 pav., B skydelis). Taigi, kokie veiksniai lėmė vartotojų nuotaikas ir ar galime tikėtis, kad jų perspektyvos artimiausiu metu pagerės?
1 pav. Privatus vartojimas buvo vangus, nepaisant didelio realiųjų pajamų augimo
Pastaba: pagrįsta 28 išsivysčiusiomis ekonomikomis. A skydelyje realiųjų disponuojamų pajamų mediana ir privataus vartojimo augimas yra pagrįsti atitinkamais namų ūkių disponuojamų pajamų ir privataus vartojimo metiniais augimo tempais įvairiose šalyse, defliuotais asmeninio vartojimo defliatoriumi. B skydeliuose vartotojų pasitikėjimo duomenys yra standartizuoti taip, kad ilgalaikis vidurkis ir standartinis nuokrypis būtų atitinkamai nulis ir vienas. Vidurkis reiškia svertinį vidurkį, naudojant BVP PGP kaip svorius.
Šaltinis: OECD Economic Outlook 116 duomenų bazė; EBPO vartotojų nuomonės tyrimų duomenų bazė; ir EBPO skaičiavimai.
Naujausioje EBPO ekonomikos perspektyvoje šis klausimas nagrinėjamas įvertinus septynių EBPO šalių (Prancūzijos, Vokietijos, Italijos, Japonijos, Ispanijos, Jungtinės Karalystės ir JAV) 2001–2024 m. Rezultatai parodo, kiek vartotojų pasitikėjimą veikia infliacija, taip pat keletas kitų ekonominių sąlygų aspektų, įskaitant ekonomikos augimą (palygintą pagal sudėtinį pirkimo vadybininkų indeksą), nedarbo lygį, palūkanų normas ir vertybinių popierių rinkos vertes. Daugumoje į imtį įtrauktų šalių šis modelis paaiškina didelę vartotojų pasitikėjimo pokyčių dalį pastaruoju laikotarpiu.
Tačiau analizė rodo, kad ne visų rūšių infliacija yra vienoda savo poveikiu vartotojų nuotaikoms. Nustatyta, kad maisto ir energijos infliacija turi ypač didelį poveikį: manoma, kad maisto ir energijos infliacijos augimas paaiškina tris ketvirtadalius vartotojų pasitikėjimo nuosmukio 2021–2022 m. vidutinėje imties šalyje. Tai atitinka ankstesnes išvadas, kad namų ūkiai gali būti jautresni dažnai perkamų prekių, tokių kaip bakalėjos ir energijos, kainų pokyčiams (Anesti ir kt., 2024; Binder ir Makridis, 2022).
Empiriniai rezultatai rodo, kad tolesnis maisto ir energijos infliacijos mažėjimas gali turėti didelį poveikį vartotojų pasitikėjimui ir norui išleisti. Nepaisant pastaruoju metu sumažėjusios maisto ir energijos infliacijos, maisto ir energijos kainų lygis, palyginti su pagrindinėmis vartotojų kainomis (išskyrus maistą ir energiją), vis dar išlieka aukštas, palyginti su laikotarpiu prieš pandemiją atrinktose šalyse (2 pav., A skydelis). Pavyzdžiui, maisto ir energijos kainų santykis su pagrindinėmis kainomis Vokietijoje 2024 m. rugsėjį buvo 16 procentinių punktų didesnis nei 2019 m. gruodžio mėn.
Alternatyvus modelis, kuriuo siekiama paaiškinti vartotojų pasitikėjimo lygį šio kainų santykio raida, kartu su kitais svarbiais ekonominiais kintamaisiais iš pirmiau pateiktos specifikacijos, nustato, kad kainų santykis yra statistiškai reikšmingas (Ollivaud ir Westmore, 2025). Tai leidžia apskaičiuoti numatomą vartotojų pasitikėjimo padidėjimą, jei maisto ir energijos kainos, palyginti su pagrindinėmis vartotojų kainomis, sugrįžtų į priešpandeminį lygį. Vokietijoje ir Prancūzijoje toks nuosmukis gali sugrąžinti standartizuotą vartotojų pasitikėjimą iki maždaug ilgalaikio vidutinio lygio (2 pav., B skydelis). Priešingai, manoma, kad dėl to paties scenarijaus vartotojų pasitikėjimas Italijoje ir Ispanijoje gerokai viršys ilgalaikį vidurkį. Tai rodo jau gana aukštą pasitikėjimo šiomis šalimis lygį, kurį lėmė pastaruoju metu sumažėjęs nedarbo lygis, didesnis ilgalaikių palūkanų normų kritimas per pastaruosius metus, o Ispanijoje – gana stiprus ekonomikos augimas. Apskaičiuota, kad Jungtinėse Valstijose maisto ir energijos kainų santykio, palyginti su pagrindinėmis vartotojų kainomis, pakeitimo teigiamas poveikis vartotojų pasitikėjimui bus silpnesnis, nes toje šalyje kainų santykis yra palyginti žemas. Nepaisant to, apskritai rezultatai rodo, kad vartotojų nuotaikos daugelyje šalių gali gerokai pagerėti, jei toliau mažėtų maisto ir energijos kainų infliacija.
2 pav. Tolesnis energijos ir maisto kainų mažėjimas, palyginti su pagrindinėmis prekėmis, padidintų vartotojų pasitikėjimą
Pastaba: (energijos ir maisto) ir pagrindinių kainų santykis pagrįstas JAV asmeninio vartojimo išlaidų kainų indeksu, euro zonos valstybių narių ir Jungtinės Karalystės suderintu vartotojų kainų indeksu ir Japonijos nacionaliniais vartotojų kainų indeksais. B skydelyje vartotojų pasitikėjimo duomenys yra standartizuoti taip, kad ilgalaikis vidurkis ir standartinis nuokrypis būtų atitinkamai nulis ir vienas. „Maisto ir energijos kainų scenarijuje“ daroma prielaida, kad (energijos ir maisto) ir pagrindinių kainų santykis grįš į savo lygį 2019 m. gruodžio mėn., o įverčiai yra pagrįsti koeficientų įverčiais pagal modelį, kuris regresuoja standartizuoto vartotojų pasitikėjimo lygį, kai atsiliko. priklausomas kintamasis, maisto ir energijos kainų santykis su pagrindinėmis kainomis, sudėtinis PMI, ilgalaikės palūkanų normos, nedarbo lygis ir COVID griežtumo indeksas. Visi kintamieji yra statistiškai reikšmingi su numatomu ženklu pagal šią specifikaciją.
Šaltinis: Ekonominės analizės biuras; Eurostatas; Japonijos statistikos biuras; EBPO vartotojų nuomonės tyrimų duomenų bazė; ir EBPO skaičiavimai.
Nuorodos
Anesti, N. ir kt. al. (2024), „Maisto kainos yra svarbiausios: jautrūs namų ūkių infliacijos lūkesčiai“, CFM diskusijų dokumentas, Nr. CFM-DP2024-34, Londono ekonomikos mokykla.
Binder, C. ir C. Makridis (2022), „Įstrigęs aštuntajame dešimtmetyje: dujų kainos ir vartotojų nuotaikos“, Ekonomikos ir statistikos apžvalga, t. 104, Nr. 2.
EBPO (2024a), EBPO Economic Outlook, 2 tomas, 2024 m. gruodžio mėn.: Atsparumas neaiškiais laikais, EBPO leidykla, Paryžius.
EBPO (2024b), EBPO ekonominės perspektyvos, 2024 m. rugsėjo mėn. tarpinė ataskaita: Turning the Corner, OECD Publishing, Paryžius.
Ollivaud, P. ir B. Westmore (2025), „Decomposing the Vibe: Exploring the Recent Drivers of Consumer Confidence“, EBPO Ekonomikos departamento darbo dokumentaibūsimas.
